一、通過防范信貸風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)質(zhì)量增效益

防范貸款風(fēng)險(xiǎn)，提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量是商業(yè)銀行效益型經(jīng)營的主題。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貸款風(fēng)險(xiǎn)無處不在、無時(shí)不在。實(shí)施貸款經(jīng)營安全的關(guān)鍵是要建立一整套行之有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。把好貸前風(fēng)險(xiǎn)控制。貸款實(shí)施前，必須有合法有效的防范和化解風(fēng)險(xiǎn)措施，嚴(yán)格限制采用信用貸款的企業(yè)和額度，大力推廣合法有效的抵押、質(zhì)押貸款，對(duì)增貸項(xiàng)目必須進(jìn)行周密、科學(xué)的市場(chǎng)、技術(shù)、效益調(diào)研和評(píng)估。對(duì)不符合國家產(chǎn)業(yè)政策，重復(fù)建設(shè)、高能耗、高污染、低效益等非朝陽產(chǎn)業(yè)實(shí)行一票否決。把握好貸款使用過程的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)督企業(yè)必須按貸款用途使用。實(shí)行單筆跟蹤管理，對(duì)改變用途、作用的，立即扣收貸款本息，把握貸款回籠中的風(fēng)險(xiǎn)控制，密切監(jiān)控企業(yè)資金流向。貸款企業(yè)的資金匯攏必須歸行，對(duì)逃避監(jiān)督，貸款流到他行的，立即扣收貸款本息。要時(shí)刻注意經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，防止企業(yè)套取銀行貸款用于退股、退資、抽走資金，轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)控制措施執(zhí)行不力而造成新的不良貸款者，實(shí)行在崗或下崗清收。

二、通過降低成本費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)增收節(jié)支增效益

商業(yè)銀行改善財(cái)務(wù)狀況的核心是提高收息能力，增加收入。無論是增量貸款的投放、正常逾期貸款的管理。還是“兩呆”貸款的盤活，信貸部門都要將收息放在重要位置。通過強(qiáng)化管理，保證正常、逾期貸款利息足額收回；通過強(qiáng)化盤活。促進(jìn)“兩呆”貸款利息最大限度地收回。結(jié)息期前，要嚴(yán)格控制企業(yè)賬戶資金流出。保留足以支付本期付息的賬面存款；對(duì)欠、呆、滯貸的利息，要做到小額勤收，有錢即收。要明確收息重點(diǎn)，在保證正常、逾期貸款利息足額及時(shí)收回的基礎(chǔ)上，加大“兩呆”貸款利息和歷年表外欠息的收息力度，對(duì)“兩呆”、“表外”貸款利息進(jìn)行深入細(xì)致的分類排隊(duì)，按“先易后難、大小并舉”的要求，逐戶進(jìn)行排查，做到任務(wù)、時(shí)間、責(zé)任、措施四落實(shí)。

銀行在增收的同時(shí)，要做好節(jié)支工作，防止各種跑冒滴漏，管理行對(duì)下級(jí)行的費(fèi)用總額、機(jī)關(guān)費(fèi)用總額和工資總額實(shí)行限額控制、集中管理和一把手自責(zé)制。=級(jí)分行在限額管理的前提下，可采取費(fèi)用集中管理的辦法，分別實(shí)行預(yù)算制、報(bào)審制和報(bào)賬制。在保證工資性支出的前提下，加強(qiáng)對(duì)其它各類費(fèi)用的管理，把勤儉辦行貫穿于費(fèi)用管理的各個(gè)環(huán)節(jié)。進(jìn)一步健全和完善會(huì)議費(fèi)、修理費(fèi)、水電費(fèi)、電話費(fèi)、車輛油耗、招待費(fèi)等項(xiàng)目的管理辦法，精打細(xì)算，把每項(xiàng)開支壓縮到最低限度。

三、通過拓展中間業(yè)務(wù)，拓寬增收渠道增效益

摘要：國際貿(mào)易實(shí)務(wù)中貨物的風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間如何界定，這直接關(guān)系到買賣雙方承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任和利益。本文參考了部分資料，試圖研究風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移理論的發(fā)展，時(shí)間的界定以及各種貿(mào)易術(shù)語下風(fēng)險(xiǎn)具體的轉(zhuǎn)移劃分和利弊分析

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移交貨時(shí)間CIF

一、問題的提出在

國際貿(mào)易實(shí)務(wù)中，貿(mào)易的貨物要通過運(yùn)輸工具從賣方轉(zhuǎn)移到買方。在貨物安全完整地交至買方前，中間要經(jīng)過時(shí)空的重大轉(zhuǎn)換在這個(gè)過程中，貨物常常由于自然災(zāi)害、意外事故、人為因素等遭受難以避免或彌補(bǔ)的損害，這種由于不確定性給買賣雙方造成損失的因素就稱風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)在賣方尚未將貨物交付承運(yùn)人或買方前、在運(yùn)輸途中及買方在收到貨物后等各種情況下都可能發(fā)生。風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間如何計(jì)算，貨損的責(zé)任由誰來承擔(dān)，切實(shí)關(guān)系到買賣雙方當(dāng)事人的切身利益，也因此而成為國際貨物買賣中一個(gè)復(fù)雜而重要的問題，即風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移問題。

二、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的三個(gè)原則

在國際貿(mào)易發(fā)展的過程中，關(guān)于貨物風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的時(shí)間的問題，各國經(jīng)過了長期的爭(zhēng)論，在實(shí)踐中先后大致經(jīng)歷了三個(gè)階段。

摘要：安徽省是全國較大的棉花生產(chǎn)與消費(fèi)的省份之一，棉花價(jià)格的波動(dòng)使安徽省涉棉企業(yè)面臨巨大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，而棉花期貨的推出為企業(yè)提供了一種很好的避險(xiǎn)工具。涉棉企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡快掌握期貨操作的基本技巧，熟練運(yùn)用套期保值的這一新型工具，提高企業(yè)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)鍵詞：期貨市場(chǎng)；棉花期貨；套期保值；安徽省涉棉企業(yè)

在紐約棉花交易所成立的134年后，我國棉花期貨品種才于2004年6月1日在鄭州商品交易所掛牌上市，因此，棉花期貨功能在我國棉花市場(chǎng)的應(yīng)用還是一個(gè)比較新的課題。

1棉花期貨套期保值

棉花期貨套期保值，就是在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)(或賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、交易方向相反的棉花期貨合約，以期在未來某一時(shí)間通過賣出(或買進(jìn))期貨合約來補(bǔ)償或沖抵因現(xiàn)貨市場(chǎng)上價(jià)格變動(dòng)所帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

棉花期貨市場(chǎng)之所以具備套期保值功能，主要是因?yàn)槊藁ìF(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)所處的外部環(huán)境相同，這決定了兩個(gè)市場(chǎng)在運(yùn)動(dòng)方向上具有趨同性，即：期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)隨著期貨合約到期日的臨近而逐漸趨合。但兩個(gè)市場(chǎng)又因內(nèi)在屬性不同而存在差異，現(xiàn)貨市場(chǎng)參與者基本是棉花供求企業(yè)，期貨市場(chǎng)中則有一些希望通過承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)來博取高利潤的投機(jī)者，使得期貨市場(chǎng)往往能放大市場(chǎng)矛盾，上漲時(shí)漲幅大，下跌時(shí)跌幅深。涉棉企業(yè)就是利用兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格趨同性和差異性，通過反向操作達(dá)到套期保值的目的。

編者按：本文主要從財(cái)務(wù)分析中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用；籌資管理中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用；投資管理中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用；股利分配中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用進(jìn)行論述。其中，主要包括：財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析、進(jìn)行短期償債能力分析時(shí)除計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率外，還應(yīng)計(jì)算現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、進(jìn)行長期償債能力分析除計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率外，還應(yīng)計(jì)算有形凈值債務(wù)率和利息保障倍數(shù)、籌資時(shí)間與用資時(shí)間相適應(yīng)、采取多種形式的籌資組合，以分散籌資風(fēng)險(xiǎn)、采取融資租賃和尋求債務(wù)擔(dān)保等方式轉(zhuǎn)移籌資風(fēng)險(xiǎn)、短期投資中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用等，具體請(qǐng)?jiān)斠姟?/p>

摘要：企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)充滿著風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，不僅會(huì)計(jì)核算工作應(yīng)堅(jiān)持謹(jǐn)慎性原則，在財(cái)務(wù)管理工作中也應(yīng)遵循謹(jǐn)慎性原則。

一、財(cái)務(wù)分析中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用

財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析。為了客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，需要計(jì)算各種財(cái)務(wù)指標(biāo)。在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析、計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)遵循謹(jǐn)慎性原則表現(xiàn)在以下方面：

（一）進(jìn)行短期償債能力分析時(shí)除計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率外，還應(yīng)計(jì)算現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。現(xiàn)主流動(dòng)負(fù)債比率是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率，它是速動(dòng)比率的延伸，能直觀地反映出企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的實(shí)際能力，用該指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力更為謹(jǐn)慎；

（二）進(jìn)行長期償債能力分析除計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率外，還應(yīng)計(jì)算有形凈值債務(wù)率和利息保障倍數(shù)。有形凈值債務(wù)率是負(fù)債與所有者權(quán)益扣除無形資產(chǎn)價(jià)值后的比率，它是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，能更謹(jǐn)慎地反映企業(yè)清算時(shí)債務(wù)資本受到保障的程度。利息保障倍數(shù)是息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，作為分母的利息費(fèi)用不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息，同時(shí)從謹(jǐn)慎性角度出發(fā)，最好比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該項(xiàng)指標(biāo)，并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)，作為標(biāo)準(zhǔn)，以保證企業(yè)最低的償債能力。

編者按：本文主要從新企業(yè)所得稅法縮小了利用稅收優(yōu)惠政策進(jìn)行籌劃的空間；新企業(yè)所得稅法擴(kuò)大了成本費(fèi)用的籌劃空間；國際稅收籌劃將成為焦點(diǎn)；轉(zhuǎn)讓定價(jià)的稅收籌劃要三思而后行進(jìn)行論述。其中，主要包括：企業(yè)身份優(yōu)惠的籌劃空間、新辦企業(yè)優(yōu)惠的籌劃空間、地域性優(yōu)惠政策的籌劃空間、應(yīng)納稅所得額和稅率是決定企業(yè)稅負(fù)的兩個(gè)要素、成本費(fèi)用的稅收籌劃涉及面廣,籌劃技術(shù)要求高、外國投資者到我國投資已經(jīng)有近20年了,形成了比較成熟的投資模式和稅收籌劃安排、新企業(yè)所得稅法引入了居民企業(yè)的概念、預(yù)提所得稅由10%稅率提高到20%稅率、轉(zhuǎn)讓定價(jià)是跨國公司普遍采取的策略等，具體請(qǐng)?jiān)斠姟?/p>

一、新企業(yè)所得稅法縮小了利用稅收優(yōu)惠政策進(jìn)行籌劃的空間

在傳統(tǒng)的企業(yè)所得稅籌劃中,企業(yè)利用稅收優(yōu)惠政策籌劃的空間有三個(gè)

1、企業(yè)身份優(yōu)惠的籌劃空間.由于過去生產(chǎn)性外資企業(yè)、福利企業(yè)等具有特殊身份的企業(yè)可以享受減免稅以及低稅率的優(yōu)惠,因此企業(yè)想方設(shè)法創(chuàng)造條件,通過嫁接或改變身份來謀取稅收優(yōu)惠.新企業(yè)所得稅法取消了上述優(yōu)惠政策,由通過改變企業(yè)身份就能享受稅收優(yōu)惠的籌劃空間已經(jīng)不復(fù)存在

2、新辦企業(yè)優(yōu)惠的籌劃空間.舊企業(yè)所得稅法規(guī)定新辦的從事交通運(yùn)輸、郵電通信業(yè)的企業(yè)可以享受企業(yè)所得稅“一免一減半“,以及新辦的從事咨詢業(yè)、信息業(yè)、技術(shù)服務(wù)業(yè)的企業(yè)享受企業(yè)所得稅“兩免“等優(yōu)惠政策,因此企業(yè)可以通過利用不停地新辦、關(guān)停、再新辦企業(yè)的方法規(guī)避企業(yè)所得稅.新企業(yè)所得稅法取消了上述優(yōu)惠政策,因而這一籌劃途徑已經(jīng)封堵

3、地域性優(yōu)惠政策的籌劃空間.如“設(shè)在經(jīng)濟(jì)特區(qū)的外商投資企業(yè)、在經(jīng)濟(jì)特區(qū)設(shè)立機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所從事生產(chǎn)、經(jīng)營的外國企業(yè)和設(shè)在經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)的生產(chǎn)性外商投資企業(yè),減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅;設(shè)在沿海經(jīng)濟(jì)開放區(qū)和經(jīng)濟(jì)特區(qū)、經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)所在城市的老市區(qū)的生產(chǎn)性外商投資企業(yè),減按24%的稅率征收企業(yè)所得稅;設(shè)在沿海經(jīng)濟(jì)開放區(qū)和經(jīng)濟(jì)特區(qū)、經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)所在城市的老市區(qū)或者設(shè)在國務(wù)院規(guī)定的其他地區(qū)的外商投資企業(yè),屬于能源、交通、港口、碼頭或者國家鼓勵(lì)的其他項(xiàng)目的,可以減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅“等一系列規(guī)定,且生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)經(jīng)營期在十年以上的,還可以享受兩免三減半的稅收優(yōu)惠政策.而新企業(yè)所得稅法已經(jīng)取消上述優(yōu)惠.由于這些地域性優(yōu)惠政策的取消,原來僅靠在特定區(qū)域成立符合一定條件的企業(yè),包括通過打擦邊球、貼上高新技術(shù)企業(yè)標(biāo)簽就能獲取稅收優(yōu)惠的籌劃空間已經(jīng)壓縮（編輯：）雖然上述三個(gè)籌劃空間已經(jīng)關(guān)閉或壓縮,但并不意味著利用稅收優(yōu)惠進(jìn)行籌劃就沒有了空間.總體來看,新企業(yè)所得稅法構(gòu)筑的稅收優(yōu)惠體系以“產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠為主、區(qū)域優(yōu)惠為輔“,因此企業(yè)在進(jìn)行稅收優(yōu)惠政策的籌劃時(shí),必須將視角從投資地點(diǎn)的稅收籌劃向投資方向的稅收籌劃轉(zhuǎn)變.如:農(nóng)、林、牧、漁業(yè)項(xiàng)目,國家重點(diǎn)扶持的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,符合條件的環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水項(xiàng)目,符合條件的技術(shù)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目,符合條件的微利企業(yè),以及符合條件的國家需要重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)等等.如果企業(yè)有條件及時(shí)轉(zhuǎn)變籌劃方向,一個(gè)新的籌劃空間必將被打開

中國國防科工委主任張慶偉今天在此間透露，目前“嫦娥一號(hào)”的衛(wèi)星、火箭已經(jīng)到了西昌火箭發(fā)射中心，目前衛(wèi)星燃料已經(jīng)加注完成，衛(wèi)星跟火箭已經(jīng)對(duì)接完畢。

張慶偉表示，下一步計(jì)劃就是要測(cè)試好衛(wèi)星、火箭和各個(gè)大系統(tǒng)之間的關(guān)系，由于探月工程是第一次實(shí)施發(fā)射，發(fā)射過程中，有些天地之間差異很難在地面模擬，月球距地球三十八萬公里，還需要把衛(wèi)星在飛行過程當(dāng)中的速度位置姿態(tài)進(jìn)行準(zhǔn)確測(cè)量，“這些給我們提出了比較高的要求。”

他舉例說，比如衛(wèi)星在從地球到月球的轉(zhuǎn)移軌道過程中，一定要抓住最后一個(gè)點(diǎn)，能夠讓衛(wèi)星“剎住車”，不然就飛過月球了，所以相關(guān)人士正在進(jìn)一步仔細(xì)分析。

張慶偉稱，“為了規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)，一方面，我們加大技術(shù)分析的風(fēng)險(xiǎn)分析，針對(duì)幾百個(gè)我們預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)有針對(duì)性地做好了幾百個(gè)預(yù)案工作。同時(shí)，我們也利用一些國際網(wǎng)的資源，進(jìn)一步完善補(bǔ)充我們的發(fā)射條件。”

張慶偉表示，“盡管風(fēng)險(xiǎn)很大，但我們對(duì)成功有充分信心。我們也特別希望能得到各方面對(duì)我們的理解和支持。”

“嫦娥一號(hào)”工程是三年前國家批準(zhǔn)立項(xiàng)的，在三年時(shí)間里，解決了十幾項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)。在接受媒體專訪時(shí)，張慶偉透露，嫦娥繞月衛(wèi)星有望十月下旬發(fā)射。（記者孫宇挺周兆軍于晶波）

編者按：本文主要從投資組合的基本理論；投資戰(zhàn)略；投資組合風(fēng)險(xiǎn)；投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)進(jìn)行論述。其中，主要包括：投資者若要追求高回報(bào)必定要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、一個(gè)投資組合是由組成的各證券及其權(quán)重所確定、投資組合的方差與各成分證券的方差、權(quán)重以及成分證券間的協(xié)方差有關(guān)、投資股市的基金經(jīng)理通常采用一些不同的投資戰(zhàn)略、最積極的投資戰(zhàn)略是選擇時(shí)機(jī)買進(jìn)和賣出單一股票、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)是用投資組合回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)方差來度量、VAR實(shí)際上是衡量資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)率的方法、評(píng)估投資組合最直接的指標(biāo)是回報(bào)率、投資組合的回報(bào)率是特定期間內(nèi)投資組合的價(jià)值變化加上所獲得的任何收益等，具體請(qǐng)?jiān)斠姟?/p>

一、投資組合的基本理論

馬考維茨(Markowitz)是現(xiàn)資組合分析理論的創(chuàng)始人。經(jīng)過大量觀察和分析，他認(rèn)為若在具有相同回報(bào)率的兩個(gè)證券之間進(jìn)行選擇的話，任何投資者都會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的。這同時(shí)也表明投資者若要追求高回報(bào)必定要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。同樣，出于回避風(fēng)險(xiǎn)的原因，投資者通常持有多樣化投資組合。馬考維茨從對(duì)回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)的定量出發(fā)，系統(tǒng)地研究了投資組合的特性，從數(shù)學(xué)上解釋了投資者的避險(xiǎn)行為，并提出了投資組合的優(yōu)化方法。

一個(gè)投資組合是由組成的各證券及其權(quán)重所確定。因此，投資組合的期望回報(bào)率是其成分證券期望回報(bào)率的加權(quán)平均。除了確定期望回報(bào)率外，估計(jì)出投資組合相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也是很重要的。投資組合的風(fēng)險(xiǎn)是由其回報(bào)率的標(biāo)準(zhǔn)方差來定義的。這些統(tǒng)計(jì)量是描述回報(bào)率圍繞其平均值變化的程度，如果變化劇烈則表明回報(bào)率有很大的不確定性，即風(fēng)險(xiǎn)較大。

從投資組合方差的數(shù)學(xué)展開式中可以看到投資組合的方差與各成分證券的方差、權(quán)重以及成分證券間的協(xié)方差有關(guān)，而協(xié)方差與任意兩證券的相關(guān)系數(shù)成正比。相關(guān)系數(shù)越小，其協(xié)方差就越小，投資組合的總體風(fēng)險(xiǎn)也就越小。因此，選擇不相關(guān)的證券應(yīng)是構(gòu)建投資組合的目標(biāo)。另外，由投資組合方差的數(shù)學(xué)展開式可以得出：增加證券可以降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

基于回避風(fēng)險(xiǎn)的假設(shè)，馬考維茨建立了一個(gè)投資組合的分析模型，其要點(diǎn)為：(1)投資組合的兩個(gè)相關(guān)特征是期望回報(bào)率及其方差。(2)投資將選擇在給定風(fēng)險(xiǎn)水平下期望回報(bào)率最大的投資組合，或在給定期望回報(bào)率水平下風(fēng)險(xiǎn)最低的投資組合。(3)對(duì)每種證券的期望回報(bào)率、方差和與其他證券的協(xié)方差進(jìn)行估計(jì)和挑選，并進(jìn)行數(shù)學(xué)規(guī)劃(mathematicalprogramming)，以確定各證券在投資者資金中的比重。

編者按：本文主要從次貸危機(jī)是當(dāng)前金融市場(chǎng)恐慌的“導(dǎo)火索”、流動(dòng)性過剩與房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)值形成互動(dòng)、金融機(jī)構(gòu)激勵(lì)約束機(jī)制日趨激進(jìn)，導(dǎo)致經(jīng)營行為的投機(jī)化和短期化、央行等金融監(jiān)管者無條件地信任市場(chǎng)，導(dǎo)致了監(jiān)管空白、市場(chǎng)紀(jì)律必須得到重新梳理和改革、融監(jiān)管者需要用動(dòng)態(tài)的眼光審視市場(chǎng)的發(fā)展變化、按照宏觀調(diào)控和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的要求，積極應(yīng)對(duì)短期國際經(jīng)濟(jì)沖擊、以危機(jī)為鑒，扎實(shí)做好公司治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制等內(nèi)部基礎(chǔ)建設(shè)、深入危機(jī)根源，掌握真實(shí)信息，有效培育人才基礎(chǔ)等，具體請(qǐng)?jiān)斠姟?/p>

2006年12月美國的次貸機(jī)構(gòu)提交破產(chǎn)申請(qǐng)，全球投資者和金融監(jiān)管者都不會(huì)預(yù)見到這會(huì)成為一場(chǎng)全球性金融危機(jī)的開端。隨后的22個(gè)月里，金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定從單一金融產(chǎn)品向復(fù)雜產(chǎn)品蔓延，從單一金融市場(chǎng)向所有關(guān)聯(lián)市場(chǎng)傳導(dǎo)，從單一國家市場(chǎng)向全球市場(chǎng)擴(kuò)散。1997年東南亞金融危機(jī)只是局部區(qū)域性危機(jī)，2000年的科技股泡沫也僅是某一特定行業(yè)的危機(jī)，一般性的歷史經(jīng)驗(yàn)和政策手段都不足以對(duì)危機(jī)發(fā)展作出準(zhǔn)確合理的判斷。這要求金融從業(yè)者必須著眼于本次危機(jī)的復(fù)雜性和特殊性，站在歷史和全球的高度真正推動(dòng)金融體系持續(xù)修正自身的缺陷。

次貸危機(jī)是當(dāng)前金融市場(chǎng)恐慌的“導(dǎo)火索”，但不是根源隨著2006年底貸款家庭違約率的高企，次級(jí)房屋抵押貸款質(zhì)量持續(xù)惡化，次貸相關(guān)金融產(chǎn)品的恐慌性拋售，導(dǎo)致了場(chǎng)外交易市場(chǎng)的失靈。眾多金融機(jī)構(gòu)由于過度參與次貸產(chǎn)品相關(guān)交易而蒙受巨額損失，導(dǎo)致了嚴(yán)重的流動(dòng)性困難。隨著信用評(píng)級(jí)機(jī)制公信力喪失，投資者趨于保守，信用市場(chǎng)短時(shí)間內(nèi)迅速緊縮。流動(dòng)性不足的金融機(jī)構(gòu)在缺少外部資金來源的情況下，隨著時(shí)問推移難以支撐。本輪危機(jī)以次貸惡化為“導(dǎo)火索”，但究其深層次原因，至少有三個(gè)方面值得關(guān)注：

一是流動(dòng)性過剩與房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)值形成互動(dòng)，推動(dòng)了價(jià)格泡沫的形成。在缺少自我修正能力和外部監(jiān)管干預(yù)的情況下，市場(chǎng)步入了只能沿著一個(gè)方向運(yùn)行的泡沫循環(huán)。

二是金融機(jī)構(gòu)激勵(lì)約束機(jī)制日趨激進(jìn)，導(dǎo)致經(jīng)營行為的投機(jī)化和短期化。在經(jīng)濟(jì)繁榮周期，眾多金融機(jī)構(gòu)的利潤訴求被絕對(duì)化、單一化。投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的異化使得金融資本更多地流向短期回報(bào)高的領(lǐng)域，并使用過高的杠桿率。金融市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的基本功能一定程度上被扭曲。

三是央行等金融監(jiān)管者無條件地信任市場(chǎng)，導(dǎo)致了監(jiān)管空白。貨幣政策制定者和監(jiān)管者沒有根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的變化及時(shí)地調(diào)整政策策略。在市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫化傾向的時(shí)候仍然堅(jiān)持“市場(chǎng)萬能”的理論假設(shè)。

編者按：本文主要從財(cái)務(wù)分析中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用；籌資管理中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用；投資管理中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用；股利分配中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用進(jìn)行論述。其中，主要包括：財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)、現(xiàn)主流動(dòng)負(fù)債比率是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率、有形凈值債務(wù)率是負(fù)債與所有者權(quán)益扣除無形資產(chǎn)價(jià)值后的比、籌資數(shù)量適當(dāng)、籌資時(shí)間與用資時(shí)間相適應(yīng)、短期投資中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用、長期投資中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用、妥善處理企業(yè)所有者的眼前利益與長遠(yuǎn)利益、股利支付率的確定和股利政策的選擇等，具體請(qǐng)?jiān)斠姟?/p>

摘要：企業(yè)的經(jīng)營活動(dòng)充滿著風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，不僅會(huì)計(jì)核算工作應(yīng)堅(jiān)持謹(jǐn)慎性原則，在財(cái)務(wù)管理工作中也應(yīng)遵循謹(jǐn)慎性原則。

一、財(cái)務(wù)分析中謹(jǐn)慎性原則的運(yùn)用

財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告及其他相關(guān)資料為主要依據(jù)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評(píng)價(jià)和剖析。為了客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，需要計(jì)算各種財(cái)務(wù)指標(biāo)。在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析、計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)遵循謹(jǐn)慎性原則表現(xiàn)在以下方面：

（一）進(jìn)行短期償債能力分析時(shí)除計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率外，還應(yīng)計(jì)算現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。現(xiàn)主流動(dòng)負(fù)債比率是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率，它是速動(dòng)比率的延伸，能直觀地反映出企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的實(shí)際能力，用該指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力更為謹(jǐn)慎；

（二）進(jìn)行長期償債能力分析除計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率外，還應(yīng)計(jì)算有形凈值債務(wù)率和利息保障倍數(shù)。有形凈值債務(wù)率是負(fù)債與所有者權(quán)益扣除無形資產(chǎn)價(jià)值后的比率，它是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，能更謹(jǐn)慎地反映企業(yè)清算時(shí)債務(wù)資本受到保障的程度。利息保障倍數(shù)是息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，作為分母的利息費(fèi)用不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息，同時(shí)從謹(jǐn)慎性角度出發(fā)，最好比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該項(xiàng)指標(biāo)，并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)，作為標(biāo)準(zhǔn)，以保證企業(yè)最低的償債能力。

摘要：海外項(xiàng)目投標(biāo)過程風(fēng)險(xiǎn)較大，本文將以中東和西非地區(qū)的投標(biāo)經(jīng)驗(yàn)和工程實(shí)施經(jīng)驗(yàn)對(duì)投標(biāo)的策略和招標(biāo)文件中普遍存在的合同陷阱和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行闡述。

關(guān)鍵詞：海外工程；投標(biāo)策略；合同管理；風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

海外工程項(xiàng)目大體可分為框架項(xiàng)目和現(xiàn)匯項(xiàng)目：前者主要為中方融資，使用中國標(biāo)準(zhǔn)，相對(duì)較易實(shí)施；后者主要以歐美標(biāo)準(zhǔn)為準(zhǔn)，通用于FIDIC條款。工程合同管理貫穿始末，從投標(biāo)階段即開始介入，到質(zhì)保期結(jié)束、質(zhì)保金收回為止。根據(jù)筆者的工作地點(diǎn)，在這里主要談?wù)勆程丶拔鞣枪こ添?xiàng)目投標(biāo)期間的策略及合同管理。

1項(xiàng)目投標(biāo)期的投標(biāo)策略

國際工程項(xiàng)目招投標(biāo)過程是業(yè)主與投標(biāo)方的博弈過程，此過程中投標(biāo)者處于弱勢(shì)地位，投標(biāo)者應(yīng)當(dāng)合理利用招標(biāo)文件所允許的投標(biāo)策略，提高自己的競(jìng)爭(zhēng)力。

1.1明知故問