導(dǎo)語(yǔ)：探究停止銀行業(yè)搭橋貸款不良影響論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要:搭橋貸款是國(guó)際金融市場(chǎng)常見的金融工具。在嚴(yán)控政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)背景下,監(jiān)管部門全線收緊了銀行搭橋貸款業(yè)務(wù),一并叫停債務(wù)融資工具搭橋貸款。現(xiàn)階段叫停債務(wù)融資工具搭橋貸款有利于在直接融資市場(chǎng)與間接融資市場(chǎng)之間建立“防火墻”,但同時(shí)也會(huì)抑制金融市場(chǎng)發(fā)展,制約銀行靈活經(jīng)營(yíng),增加發(fā)行人財(cái)務(wù)成本,相關(guān)負(fù)面影響值得關(guān)注。

關(guān)鍵詞:搭橋貸款;債務(wù)融資工具;監(jiān)管

2010年5月末,中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“銀監(jiān)會(huì)”)下發(fā)通知明確禁止銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)發(fā)行債券、短期融資券、中期票據(jù)、發(fā)行股票以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓等提供搭橋貸款。市場(chǎng)對(duì)于“錯(cuò)殺”債務(wù)融資工具搭橋貸款反響強(qiáng)烈,現(xiàn)階段叫停銀行債務(wù)融資工具搭橋貸款業(yè)務(wù)弊大于利,建議短期內(nèi)應(yīng)規(guī)范而非嚴(yán)禁債務(wù)融資工具搭橋貸款業(yè)務(wù),中長(zhǎng)期應(yīng)加快完善債務(wù)融資工具市場(chǎng)體系。

一、收緊搭橋貸款業(yè)務(wù)的背景是監(jiān)管層對(duì)政府融資平臺(tái)貸款全線嚴(yán)控職稱論文

(一)放行搭橋貸款業(yè)務(wù)是“保增長(zhǎng)”政策導(dǎo)向下的監(jiān)管支持政策

2009年1月,銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于當(dāng)前調(diào)整部分信貸監(jiān)管政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2009]3號(hào)),在十個(gè)方面調(diào)整了有關(guān)監(jiān)管規(guī)定,其中明確提出“對(duì)符合國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向、項(xiàng)目業(yè)主信譽(yù)良好、相關(guān)政府部門已同意開展項(xiàng)目前期工作或已列入國(guó)家發(fā)展改革委規(guī)劃的項(xiàng)目,在項(xiàng)目資本金能按期按比例到位、各類風(fēng)險(xiǎn)可控及貸款回收安全的前提下,允許銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在一定額度內(nèi)向非生產(chǎn)性項(xiàng)目發(fā)起人或股東發(fā)放搭橋貸款。”

(二)政府融資平臺(tái)公司成為搭橋貸款業(yè)務(wù)最主要的融資主體

搭橋貸款投向限定為“非生產(chǎn)性”領(lǐng)域,表明它不能用于一般企業(yè)的生產(chǎn)性投資擴(kuò)張,只能投向公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域,而該領(lǐng)域主導(dǎo)者多為地方政府。借款主體限定為“項(xiàng)目發(fā)起人或股東”,而非項(xiàng)目公司,恰恰適用于政府融資平臺(tái)融資。因此,政府融資平臺(tái)成為搭橋貸款放行一年多來(lái)的主要投向。

(三)叫停資本金搭橋貸款意在控制政府融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)家4萬(wàn)億投資計(jì)劃啟動(dòng)后,國(guó)內(nèi)項(xiàng)目投融資需求集中釋放,但與此同時(shí),國(guó)家開發(fā)銀行商業(yè)化改革后政策性的軟貸款業(yè)務(wù)被禁止,項(xiàng)目資本金短缺問題日益突出。地方政府融資平臺(tái)通過搭橋貸款方式解決資本金缺口、滿足貸款條件成為常見作法,這變相提高了政府融資平臺(tái)項(xiàng)目的杠桿率,削弱了資本金對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)約束,滋長(zhǎng)了地方政府投資沖動(dòng)。2010年5月末,銀監(jiān)會(huì)印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)搭橋貸款業(yè)務(wù)的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2010]35號(hào),以下簡(jiǎn)稱“《通知》”),要求銀行不得發(fā)放項(xiàng)目資本金搭橋貸款以及財(cái)政性質(zhì)資金搭橋貸款,對(duì)2009年初出臺(tái)的十項(xiàng)信貸監(jiān)管政策進(jìn)行修正,體現(xiàn)出嚴(yán)格政府融資平臺(tái)貸款監(jiān)管的政策意圖。

(四)一并叫停債務(wù)融資工具搭橋貸款業(yè)務(wù)令市場(chǎng)頗感意外

《通知》對(duì)于禁止性搭橋貸款業(yè)務(wù)的口徑并沒有沿用當(dāng)初十項(xiàng)信貸監(jiān)管調(diào)整政策的標(biāo)準(zhǔn),除禁止發(fā)放資本金搭橋貸款以及財(cái)政性質(zhì)資金搭橋貸款外,還將短期融資券、中期票據(jù)等債務(wù)融資工具搭橋貸款業(yè)務(wù)也一并納入嚴(yán)禁范疇,出乎市場(chǎng)各方預(yù)料。

二、債務(wù)融資工具搭橋貸款存在客觀需求,潛在規(guī)模可觀

(一)為債務(wù)融資工具發(fā)行人提供搭橋貸款是國(guó)內(nèi)銀行業(yè)通行作法

發(fā)行人在兩期債務(wù)融資工具之間為避免資金鏈驟然收緊普遍存在過渡性融資需求[1]。以北京地區(qū)為例,據(jù)中國(guó)人民銀行營(yíng)業(yè)管理部初步統(tǒng)計(jì),2010年上半年轄內(nèi)中資銀行共發(fā)放搭橋貸款220.3億元,其中發(fā)放債務(wù)融資工具搭橋貸款46億元。同期北京地區(qū)企業(yè)累計(jì)發(fā)行短期融資券和中期票據(jù)融資3396億元,占同期全國(guó)發(fā)行量的53%。從賬面上看,相對(duì)于短期融資券和中期票據(jù)發(fā)行規(guī)模,轄內(nèi)銀行債務(wù)融資工具搭橋貸款規(guī)模較小。

(二)銀行潛在或變相債務(wù)融資工具搭橋貸款規(guī)模可觀

銀行承銷短期融資券或中期票據(jù)業(yè)務(wù)一般由總行投資銀行部門統(tǒng)一負(fù)責(zé)相關(guān)工作,而搭橋貸款授信承諾一旦付諸實(shí)施則大多會(huì)落在發(fā)行人所在地分行,出于監(jiān)管要求等方面的考慮,此類授信承諾一般不會(huì)直接在募集說(shuō)明書等發(fā)債文件中體現(xiàn)。之所以目前賬面顯示債務(wù)融資工具搭橋貸款規(guī)模相對(duì)較小,主要是出于兩方面原因:一是近年來(lái)債務(wù)融資工具發(fā)行環(huán)境整體狀況良好。近年來(lái)銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性整體充裕,短期融資券年均保持34%的增長(zhǎng)率,債務(wù)融資工具發(fā)行環(huán)境相對(duì)寬松,順暢滾動(dòng)發(fā)行保障了發(fā)行主體資金循環(huán)平穩(wěn),搭橋貸款需求相對(duì)較弱。二是中期票據(jù)搭橋貸款需求將集中在2011年以后陸續(xù)體現(xiàn)。中期票據(jù)自2008年4月推出以來(lái)累計(jì)已發(fā)行1.1萬(wàn)億元,由于其融資期限為3-5年,因此上述債務(wù)工具最早也要到2011年4月到期,相關(guān)搭橋貸款需求目前并未顯現(xiàn)。

三、叫停債務(wù)融資工具搭橋貸款會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生多方面影響

從積極方面看,叫停債務(wù)融資工具搭橋貸款有利于在直接融資市場(chǎng)與間接融資市場(chǎng)之間建立“防火墻”,避免以銀行信用為債務(wù)融資工具發(fā)行人提供隱性擔(dān)保,同時(shí)也符合監(jiān)管部門“受托支付”等信貸管理新規(guī)要求。但與此同時(shí),叫停債務(wù)融資工具搭橋貸款對(duì)于金融市場(chǎng)各主體以及金融市場(chǎng)本身發(fā)展產(chǎn)生的影響與制約也不容忽視。

(一)影響金融市場(chǎng)向深度和廣度發(fā)展

一是有悖于國(guó)際慣例。搭橋貸款或過橋貸款是國(guó)際金融市場(chǎng)常見的金融工具,多用于擬上市公司流動(dòng)資金貸款,企業(yè)兼并、重組中的短期融資以及使用債務(wù)融資工具過程中的過渡性融資安排等,一般由具備混業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的投資銀行提供。國(guó)內(nèi)券商等投資銀行類機(jī)構(gòu)沒有搭橋貸款業(yè)務(wù)資質(zhì),無(wú)法向短期融資券、中期票據(jù)等發(fā)行人提供流動(dòng)性支持,因此由銀行承擔(dān)了這一職能,成為促進(jìn)債務(wù)融資工具發(fā)展的重要推動(dòng)力量[2]。二是可能降低市場(chǎng)活躍度和創(chuàng)新力。中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示,截至2010年6月末,我國(guó)債務(wù)融資工具累計(jì)發(fā)行額已達(dá)3.2萬(wàn)億元,在活躍金融市場(chǎng)、推動(dòng)金融創(chuàng)新、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了重要作用。債務(wù)融資工具市場(chǎng)在缺乏流動(dòng)性支持的情況下活躍度和創(chuàng)新力難免受到挫傷。三是將加大債券市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)。突然叫停債務(wù)融資工具搭橋貸款可能給部分發(fā)行人到期兌付債券帶來(lái)資金困擾,如果不能及時(shí)借助其他有效渠道緩解短期流動(dòng)性緊張局面,部分發(fā)行人可能會(huì)陷入無(wú)法按時(shí)兌付到期債券的境地。四是將降低相關(guān)機(jī)構(gòu)參與熱情。債務(wù)融資工具募集資金可以用來(lái)償還銀行貸款,但銀行貸款不能用于償還到期債券,以強(qiáng)制性政策切斷資金循環(huán)可能削弱各市場(chǎng)主體對(duì)于市場(chǎng)公平的認(rèn)同感。

(二)對(duì)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)將產(chǎn)生多方面影響

一是限制銀行信貸業(yè)務(wù)發(fā)展。商業(yè)銀行反映債務(wù)融資工具搭橋貸款業(yè)務(wù)屬于常規(guī)性低風(fēng)險(xiǎn)信貸業(yè)務(wù),具有單筆業(yè)務(wù)金額大、融資期限短、收益水平高的特點(diǎn),叫停相關(guān)搭橋貸款將在一定程度上限制銀行優(yōu)質(zhì)信貸業(yè)務(wù)發(fā)展,同時(shí)也增加了銀行維持客戶關(guān)系的難度。二是制約銀行投資銀行業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。債務(wù)融資工具承銷手續(xù)費(fèi)收入是銀行投資銀行業(yè)務(wù)收入的重要來(lái)源。據(jù)建設(shè)銀行2009年年報(bào)披露,2009年該行債務(wù)融資工具承銷收入6.7億元,同比增長(zhǎng)1.9倍。

叫停搭橋貸款將增加發(fā)行人債務(wù)融資工具發(fā)行難度,有可能導(dǎo)致發(fā)行人因成本增加而放棄滾動(dòng)發(fā)行,從而減少銀行債券承銷業(yè)務(wù)收入。三是影響銀行負(fù)債業(yè)務(wù)發(fā)展。禁放搭橋貸款將使得企業(yè)自有資金大量用于償付或備付到期債券、票據(jù),在一定程度上降低了存款流動(dòng)性,限制了企業(yè)資金結(jié)算等相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展。四是影響銀行金融資產(chǎn)配置。禁放債務(wù)融資工具搭橋貸款可能削弱企業(yè)發(fā)債積極性,進(jìn)而致使債務(wù)融資工具市場(chǎng)規(guī)模受限,銀行證券投資領(lǐng)域縮小。據(jù)工商銀行2009年年報(bào)披露,2009年該行短期融資券等債務(wù)融資工具投資余額約占其證券投資總額的15%。

(三)對(duì)發(fā)行人影響更為突出

一是影響投融資計(jì)劃。據(jù)銀行反映,叫停債務(wù)融資工具搭橋貸款后將促使發(fā)行人不得不調(diào)整發(fā)行或續(xù)發(fā)短期融資券、中期票據(jù)等融資計(jì)劃,部分有上市發(fā)行股票計(jì)劃或股權(quán)并購(gòu)計(jì)劃的企業(yè)也因搭橋貸款業(yè)務(wù)暫停放緩了資產(chǎn)清理整合進(jìn)度。二是增加財(cái)務(wù)成本。現(xiàn)金流并不充裕的發(fā)行人或者債務(wù)融資工具發(fā)行規(guī)模較大的發(fā)行人,由于無(wú)法通過搭橋貸款來(lái)獲得短期流動(dòng)性支持,發(fā)行人需要在兌付前提前做好資金安排,通過事先儲(chǔ)備自有資金或通過其他融資渠道來(lái)籌集本息兌付資金,相應(yīng)縮減了債務(wù)融資工具募集資金的有效使用期,由此將在一定程度增加發(fā)行人的財(cái)務(wù)成本,同時(shí)也對(duì)發(fā)行人提出更高的財(cái)務(wù)管理水平要求。三是增大債券續(xù)發(fā)難度。由于發(fā)行人無(wú)法通過搭橋貸款來(lái)獲得短期流動(dòng)性支持,同時(shí)也喪失了發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)的隱形擔(dān)保,債務(wù)融資工具到期續(xù)發(fā)將會(huì)面臨更多困難。

四、政策建議

一是短期內(nèi)應(yīng)規(guī)范而非嚴(yán)禁債務(wù)融資工具搭橋貸款業(yè)務(wù)。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)體系下,禁止銀行發(fā)放債務(wù)融資工具搭橋貸款將致使該類業(yè)務(wù)完全喪失生存空間,不符合我國(guó)金融市場(chǎng)客觀發(fā)展實(shí)際,并可能會(huì)導(dǎo)致部分銀行繞過政策限制變相為發(fā)行人提供階段性融資。同時(shí),對(duì)于中小企業(yè)集合債等債務(wù)融資工具,更需要銀行提供及時(shí)、穩(wěn)妥、安全的過渡性融資安排,以推動(dòng)創(chuàng)新性業(yè)務(wù)發(fā)展。因此在當(dāng)前市場(chǎng)條件下,符合客觀實(shí)際的作法應(yīng)是對(duì)銀行債務(wù)融資工具搭橋貸款的期限、投向、抵質(zhì)押擔(dān)保等方面進(jìn)行明確規(guī)范,而非采取“一刀切”的禁止性規(guī)定。二是中長(zhǎng)期應(yīng)加快完善債務(wù)融資工具市場(chǎng)體系。明確債務(wù)融資工具各市場(chǎng)主體功能定位,探索創(chuàng)建適合我國(guó)國(guó)情的債務(wù)融資工具發(fā)行人流動(dòng)性支持產(chǎn)品和支持機(jī)構(gòu),避免發(fā)行人對(duì)于銀行等承銷商的隱形擔(dān)保依賴。規(guī)范發(fā)展債務(wù)融資工具市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),健全買方信用評(píng)級(jí)機(jī)制,探索雙評(píng)級(jí)及再評(píng)級(jí)模式。三是應(yīng)做好金融市場(chǎng)管理政策與銀行監(jiān)管政策的溝通協(xié)調(diào)。央行和銀行監(jiān)管部門應(yīng)妥善安排重大監(jiān)管政策出臺(tái)時(shí)機(jī)、實(shí)施力度以及對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)運(yùn)行的影響,提高金融管理政策的科學(xué)性和有效性。

參考文獻(xiàn):

[1]陳昆才.搭橋貸款禁止輸血債務(wù)融資工具影響利弊兩面[N].21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道,2010-06-18.

[2]耿志強(qiáng).過橋貸款、搭橋貸款、過渡性貸款及其他[J].安徽農(nóng)村金融,2009(3):41-43.