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【摘要】石油是重要的能源與基礎性產品，與國民經濟有著及其密切的關系。我國是世界石油生產和消費大國，卻無力制衡國際油價。要改善這種狀況，我們必須通過建立屬于自己的石油期貨市場體系，來融入國際石油定價體系。文章分析了建立和完善我國石油期貨市場的可行性及存在的問題，并提出若干對策和建議。

【關鍵詞】石油期貨；可行性；問題；對策；建議

近年來，石油價格極不穩定，波動頻繁。石油價格的不穩定和高企給廣大石油消費國的石油安全和能源安全帶來不穩定因素。為了降低石油價格波動和高價帶來的風險，人們采取了各種手段來規避這種風險，建立石油期貨市場、發行石油期貨就是其中的一種。盡管我國每年都要消費世界石油總量的2%，但在世界石油價格定價中并沒有取得相當的權利，為了形成自己的石油價格定價機制、取得世界石油價格參與權，我國必須發展并完善自己的石油期貨市場［1］。

一、我國石油期貨發展的歷史與現狀

我國曾在1993年嘗試過石油期貨貿易，當時上海石油交易所不僅成功上市了第一個原油期貨合約，同時還相繼開發了90#汽油、0#柴油、燃料油、液化石油氣等幾大品種［2］。在開市一年半的時間里，總成交量達到5000多萬噸，總成交額達到1000億元人民幣，在當時列世界第三位，僅次于NYMEX和IPE。而且當時國內石油期貨市場最為活躍的90#汽油與NYMEX的西德克薩斯中質原油合約相關系數達到0.691。

然而1994年，國務院了《國務院批轉國家計委、國家經貿委關于改革原油、成品油流通體制意見的通知》。該通知取消了原油、成品油價格的“雙軌制”，改為國家統一定價。由于扼殺了市場形成價格的機制，國內石油期貨交易被迫停止。

作為國內目前惟一的能源類型期貨品種，燃料油期貨于2004年8月25日在上海期貨交易所重啟。作為燃料油全球領先的消費國及亞洲最大的買家，我國出燃料油期貨品種不僅能提升其在國際市場的話語權，并有望最終取代新加坡而成為亞洲燃料油定價中心。2004年8月25日，燃料油在上海期貨交易所掛牌交易，成為我國發展石油期貨的“排頭兵”。燃料油期貨上市以來，真實反映了國內現貨市場的供需情況，從以前的“被動接受”、“亦步亦趨”到現在的“緊密聯動”、“積極影響”國際燃料油價格，國內燃料油市場逐漸擺脫了“影子市場”的被動局面，避免了盲目跟風帶來的風險。在國際石油期貨領域，中國價格、中國標準地位提升，彰顯了“中國因素”在國際市場的分量。上海燃料油期貨的成功運行，為我國企業規避價格風險搭建了平臺，為我國下一步推出更多的石油期貨品種，完善國家石油戰略安全體系積累了有益經驗。

我國雖然是全球第二大原油消費國，卻沒有自己的原油期貨。但從長遠看我國應該建立原油期貨，應該建立起自己的原油價格體系。按照加入WT0承諾，我國已經放開了成品油零售市場和批發市場，為石油期貨的發展提供了良好的市場環境和廣闊的發展空間。并且擴大分配給非國營企業的成品油進口配額。《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》中也明確提出要“穩步發展期貨市場，在嚴格控制風險的前提下，逐步推出能夠為大宗商品的生產者和消費者提供發現價格和套期保值功能的商品期貨品種”。這些都表明發展石油期貨將是大勢所趨。我國積極發展石油期貨市場，對改變被動接受國際油價的現狀，增加我國在國際石油市場定價中的權重，將起到十分重要的作用，從而使我國在國際競爭中處于有利的地位。

二、發展和完善我國石油期貨市場的可行性

從1995年中國證監會叫停了石油及成品油期貨，各個石油期貨交易所關閉后，到現在已經過了十多年的時間了，隨著我國期貨監管體制的完善以及市場體制改革的深入，我們目前已經具備了一些建立和完善石油期貨市場的有利條件，現階段發展石油期貨市場是必然選擇［3,4］。

首先，我國商品期貨市場的發展為石油期貨交易提供了條件。我國期貨市場經歷了十多年的試點。在試點期間，由于缺乏管理，操縱市場和過度投機情況時有發生。從1994年開始國家對期貨市場進行大規模整頓，進行了兩次大的結構性調整，期貨交易所由四五十家減少到了3家，期貨經紀公司及各種機構由2000多家減少到200多家，上市品種由數十種減少到十幾種，并確立了國家證監會對我國期貨市場進行集中統一管理的體制，與此同時加強了立法管理。所有這些都說明，我國期貨市場的制度環境、法律環境大大改善，為石油期貨市場的運作打下牢固的基礎。

第二，我國20世紀末石油期貨市場失敗的經驗教訓。1993年原上海石油交易所成功推出了石油期貨交易，其中推出的標準期貨合約有大慶原油，90#汽油，0#柴油，250#燃料油等四種，到1994年其日平均交易量已經超過世界第三大能源期貨交易市場———新加坡國際金融交易所，在國內外產生了重大的影響，并因其較好地發揮了套期保值和價格發現的經濟功能，而受到廣大石油生產、經營、消費企業和投資大眾的普遍歡迎。雖然其后由于諸多原因，導致了石油期貨的全面叫停，但通過對其建立直至失敗過程的總結，我們也得出石油市場機制的形成和石油管理體制的改革是互為前提、相輔相成、交替發展的過程以及期貨市場的套期保值和價格發現功能是石油供求企業的共同需要，要借鑒國外經驗來指導其發展等許多經驗教訓，這些都對今后石油期貨市場的建立和發展有著巨大的指導意義，可以讓我們今后少走彎路。

第三，市場需求日益擴大，市場條件日趨完備。投資者的需求是石油期貨存在和發展的根本動力，而石油期貨產生的根源就在于其相關的現貨市場的價格多變性，使投資者產生了規避風險的需求。由于我國經濟的高速發展，我國的石油需求不斷增加，除了國內石油資源的供應外，對外的油氣依賴也不斷加大，受國際市場的價格影響也越來越巨大，因此，市場的規模和影響面正逐步擴大。從石油的需求方面看，在石油期貨需求方面尤其是成品油期貨需求方面，國內多元化的市場需求主體已經形成。另一方面，我國將逐步開放石油市場，未來一定會有更多的外資或私有企業加入到石油的開采、批發以及零售業中來，雖然短期內這些新勢力不一定會形成規模，但長遠看，它們會給市場帶來競爭的活力。

第四，有關政策及相關部門的積極支持。中國證監會期貨部有關負責人在“中國資本市場與企業發展論壇”上指出，我國將穩步推出股指、石油期貨的交易基本條件已經具備。上海期貨交易所積極地做了準備工作，并得到了積極的支持，國家將在積極、穩妥的前提下，盡快推出這些期貨品種。在強化市場規范運作的前提下，監管部門將通過加強立法、完善法律規則，促進期貨市場規范發展，進一步發揮期貨市場的作用，積極推動關系國計民生的大宗商品和金融衍生品的期貨交易；積極培育市場，增加市場流動性；加快期貨經營機構的結構調整；鼓勵期貨市場體制創新、管理創新和技術創新；鼓勵國有企業積極穩妥地參與期貨套期保值交易。石油期貨市場將有利于中國市場經濟的發展，有利于提高中國的國際競爭力。這樣一個關乎國計民生的期貨新品種的推出，還將有利于活躍期貨市場，加大期貨市場容量，為規范發展中國期貨市場起到積極的作用。

三、制約我國石油期貨

市場發展的主要因素雖然在我國發展和完善石油期貨市場具備了一定的條件和可行性，但是，目前制約著我國石油期貨開展的困難和障礙仍存在以下幾點：

（一）市場壟斷格局制約著石油期貨市場的發展

目前，三大石油公司在中國石油產業運行中居于舉足輕重的地位。石油勘探開發、石油煉制以及石油化工的絕大多數業務基本為三大公司所掌控。與此相對應的是國內的絕大多數石油開采企業和加工企業均隸屬于三大集團公司，充當著“成本中心”和“生產車間”的角色。現行體制下，國家石油公司在很大程度上是政府調控石油市場的政策執行者，具有相應的準政府職能，保值增值和追求利潤最大化的企業原始動機以及由此引發的建立石油期貨市場的內在沖動會在很大程度上受到體制的抑制。與此同時，由于壟斷格局的存在也使得石油市場的參與主體數量受到限制，壟斷企業市場競爭意識不強，這種現象也會使其他經濟主體在面對高油價時產生的建立石油期貨市場的強烈愿望成為空中樓閣。

（二）石油定價機制缺乏市場化我國的石油定價機制存在的弊端是目前推出石油期貨的最大障礙。我國現行的石油定價機制始于1998年。當年6月出臺的《原油成品油價格改革方案》對原油的定價機制做出了規定，該定價機制使得國內油價的變動滯后國外一兩個月，另外還帶來了很多弊端：首先，定價機制很不透明，價格的不透明很容易帶來大規模投機或導致投資者不敢進場；其次，價格基本受中石油、中石化兩大集團左右，市場定價力度不夠，信息和實力的雙重不對稱問題相當嚴重；第三，根據國外市場價格調整是把國外的供需市場情況傳導到國內，而非真實的反映國內的市場狀況，國際石油價格所反映的供需情況在很多時候與我國的實際情況相差較大，盲目跟隨國外價格的波動對我國石油期貨市場的作用發揮會產生很大的負面影響。

自1998年以來，我國成品油定價機制經歷了3次改革。2003年國際油價一路飄升后，現有成品油定價機制的實現基礎已經被摧毀，并呈現出難以適應的疲態。定價機制易于導致油價倒掛，特別使石油加工業虧損嚴重，產量上不去，石油零售企業出現油源短缺現象。現行的定價機制容易激發囤積油品的欲望，助長石油流通體制中的投機現象等。

（三）我國金融體制尚不健全作為金融衍生工具的一種，石油期貨不是商品交換，而是一種金融信譽。這種交易形式要依靠健全的金融體制來支持。期貨交易的一個重要特點就是每日結算制，它要求作為期貨交易信用擔保的保證金要根據交易情況隨時追加到位。一般情況下，交易所收市后在晚間發出追加保證金通知，要求第二天開市前必須到位，否則強制平倉；由于金融系統流動資金非常慢，無形中給期貨交易帶來巨大風險。另外，一些金融機構在運營中出現違規操作的事時有發生。因此，在我國，金融體系的不健全給石油期貨市場的建立帶來了許多影響。

（四）現有期貨法規體系和政府監管滯后于期貨市場發展的需要從中國期貨交易的最初探索至今，中國政府對期貨市場進行了兩次大的結構性調整，并改革了期貨監管體制，確立了中國證監會對期貨市場集中統一管理的體制；與此同時加強了法律法規的建設，于1999年出臺了《期貨交易管理暫行條例》及與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經紀公司管理辦法》、《期貨經紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》、《期貨從業人員資格管理辦法》、《國有企業境外套期保值業務管理制度指導意見》、《期貨交易所、期貨經營機構信息技術管理規范（試行）》、《關于規范期貨保證金存取業務有關問題的通知》等。但是，中國期貨市場缺乏成熟規范的法律法規監管體系，誕生于期貨市場清理整頓時期的《期貨交易管理暫行條例》的局限性日益突出，其后相繼的各項通知、辦法、意見等，都體現了其管理執行上的臨時性和弱約束性，這制約了期貨市場的規范發展。

（五）早期石油期貨的失敗帶來的負面影響依然存在

由于早期期貨市場的不規范，使其在運營中出現了種種問題。早期期貨交易所和經紀公司的非法操作，使得廣大潛在參與者不敢涉水太深。同時，在宣傳期貨的過程中過于片面，過分強調了期貨風險的一面，甚至有夸大之嫌，對期貨市場發揮的積極功能宣傳過少，致使石化企業的主管部門仍對期貨市場抱有成見，企業領導迫于體制等的眾多約束，也不愿意貿然的進入市場。這些都是早期石油期貨的失敗所引發的。

四、發展和完善我國石油期貨市場的對策建議

在綜合考慮我國石油期貨交易的現實情況和國際經驗的基礎上，筆者認為，要建立適合中國國情的石油期貨市場可以從以下幾方面著手：

（一）打破石油市場的壟斷。石油期貨市場是建立在開放、競爭的石油市場的基礎之上的。石油市場中石油石化寡頭壟斷的格局十分明顯。在這種市場格局下，別的石油企業很難真正進入到石油市場中來，推出石油期貨交易便不能很好的發揮其應有的功能。只有打破壟斷，使其他石油企業進入石油市場，形成三大石油集團、石油消費企業、各級經銷商、石油貿易企業以及期貨交易所之間相互競爭的局面。打破石油市場壟斷局面、加大競爭力度，不僅有利于降低三大石油企業面臨的市場風險，促進石油市場穩定發展；也有利于增加市場現貨流通量，促進石油現貨市場的形成，為石油期貨市場的形成提供現貨基礎；而且也有利于形成合理的市場價格。

（二）大力發展資本市場和金融市場。石油期貨市場的建立和發展需要成熟的商品市場、資本市場和金融市場的保障和支持。我國的商品市場、資本市場和金融市場還處于發展階段，這就要求我國加快體制改革，促進資本流通和金融開放。

（三）逐步豐富交易品種，建立成熟石油市場，實現石油定價市場化。國際石油市場中有原油、成品油、燃料油三個品種。中國進口原油的數量最大，原油價格是許多其他油品的定價基礎。推出原油期貨，發揮的保值作用最大，但只有原油價格真正實現市場化以后，才能建立國內原油期貨交易市場。燃料油是一個市場化程度較高的品種，同時以中國在亞洲燃料油市場所占的份額，推出自己的燃料油期貨，可以擺脫價格波動帶來的風險，因此，燃料油就成為石油期貨可供選擇的突破口。逐漸成熟的石油市場，有利于進一步完善價格定價機制和改變寡頭壟斷格局，讓國內的石油生產企業、消費企業、經銷商和貿易商共同加入對石油價格的決定，實現石油市場定價化、參與石油的國際定價。

（四）加大期貨知識的宣傳，提高從業人員的素質、增強風險意識。加大期貨知識的宣傳，使更多的企業學會利用期貨進行套期保值。如果企業經營者能夠正確了解期貨交易、掌握期貨交易的規律，就能利用期貨為企業經營規避價格波動的風險。這樣，在石油期貨交易推出以后，企業就能正確使用石油期貨，為本企業規避價格風險。同時，加大宣傳也有利于人們增強風險意識，正確理解石油期貨的性質和功能。就會在運用石油期貨進行套期保值的同時，有意識的規避期貨風險。

（五）建立和完善有關法律法規體系和監管體系。石油期貨市場的建立和發展過程中會經常出現很多違反市場規則、有失公平的事。這就需要政府盡快制定《石油期貨法》和相關交易規則以保證市場的公平與效率，建立并不斷完善期貨市場的法律法規，從而為我國石油期貨市場的建立奠定制度基礎。同時盡快完善政府的監管體系以對石油的生產、流通、定價以及石油安全的保障進行監管和協調。

五、結束語

作為世界石油市場中最主要的成員之一，我國發展石油期貨市場既面臨挑戰，也面臨機遇。隨著我國經濟的發展，石油現貨市場體系將逐步完善，建立包括原油和汽油、煤油、柴油在內的石油期貨市場體系，將為企業提供一個發現價格和規避風險的工具，為政府做出正確決策提供有力的信息保障，同時能使我國參與國際油價形成過程，提高價格話語權，保障石油安全.

參考文獻：

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